與鋼鐵、煤炭這二位傳統產業的代表一樣，2017年上半年，水泥板塊在A股的“翻身”跡象非常明顯。

　　“老三樣兒”一改頹勢，均受益于環保、去產能、經濟好轉這三大因素。之前，我們已經分析過鋼鐵、煤炭過去半年的業績以及未來前景，那么，水泥板塊未來會如何呢？

　　下面，我們先看一看水泥行業上半年的整體表現。

　　今年2月下旬，在《憂喜參半，水泥股還能繼續堅挺嗎》一文中，筆者曾經提到：“如果去產能任務完成的好，那么即便目前(指當時)水泥股會有所震動，但未來應該不會太差，至少在合理的范圍內不會太差。當然，個別的企業除外。”而如今再看水泥行業的半年表現，我認為自己當初的猜測從趨勢上與水泥行業現狀基本吻合。甚至，我還略有保守。

　　看上半年，水泥行業有這么幾個特點。

　　第一，價格上升趨勢明顯。今年3月之后，除了偶有微跌外，水泥價格大體上一直處于上漲之中，甚至戰勝了淡季的“回調”壓力。招商證券的一份研報顯示，“全國高標號水泥均價，2016年年末比年初上漲了近30%。2017年上半年，水泥價格維持高位，比2016一季度同比高出約30%。”而中國水泥協會的數據則顯示，“3月份后，水泥價格持續上漲，到5月份達到今年最高的354元/噸(P.O42.5含稅到位價)，全國水泥價格無論是同比還是環比均實現了大幅度的上漲，6月份比去年同期價格高出82元/噸，比1月份也高出16元/噸。”

　　第二，行業利潤飆升。隨著價格的上漲，水泥行業利潤飆升。有人一度樂觀地認為，今年，水泥行業全年的利潤有望沖擊1000億元。而中國水泥協會《當前水泥行業經濟形勢分析展望》的數字顯示，“1—6月，水泥行業營收4598億元，同比增長21%；利潤333.6億元，同比增長248%，；銷售利潤率7.3%，較去年同期提高4.8個百分點；百元資產實現利潤2.53元，同比提高1.79元。上半年水泥行業利潤超過去年前1—10個月的利潤總和，利潤率也超過工業平均水平。”

　　第三，水泥產能并未出現大幅反彈。上半年的表現，并沒有刺激水泥產能反彈。根據統計局的數據，上半年水泥絕對量為111309萬噸，同比增長僅0.4%。更為重要的是，6月份絕對量為22081萬噸，同比還降低了0.9%。以上三個特點，其實也是今年上半年水泥行業業績不錯的三個重要外在因素。

　　而水泥行業的業績，反映到上市公司的話，則更為明顯。下面，我們看幾家公司的半年業績。

　　第一個，看海螺水泥（600585）。海螺水泥上半年年報稱：“報告期內，本集團按中國會計準則編制的主營業務收入為309.86億元，較上年同期增加32.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為67.17億元，較上年同期增加100.21%；每股盈利1.27元，較上年同期上升0.64 元/股。按國際財務報告準則編制的營業收入為319.08億元， 較上年同期增加33.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為67.39 億元，較上年同期增加100.64%；每股盈利1.27 元。”

　　對于利潤的大漲，海螺水泥認為基于以下原因。“一方面， 政府繼續嚴控新增產能，上半年行業新增產能繼續減少；另一方面，國家環保部啟動實 施了環保督查行動，對于環保設施或排放指標不達標的企業要求限期停產整頓，同時國 家出臺了礦業權制度改革方案，收緊礦產資源審批政策，這將有利于落后水泥產能退出 市場；此外，在政府和行業協會的主導下，錯峰生產工作持續推進，且范圍由過去的局 部區域逐步擴展至全國，適度減少產品供給，有效緩解了市場階段性供求矛盾。”

　　二，天山股份（000877）。天山股份稱，“報告期內公司實現營業收入25.97億元，歸屬母公司凈利潤0.26億元，歸屬母公司凈利潤較去年同期減虧1.29億元。 ”看天山股份去年和前年的同期業績，我們會發現：2016年，天山股份半年報中的“半年利潤”為虧損近1.04億元(103,878,210.98元)；2015年，天山股份半年報中的“半年利潤”為虧損近2.54億元(253,515,826.25元)。今年有如此大的跨越，天山股份認為是“銷量銷價上升，營業收入較去年同期增長。”

　　三，冀東水泥（000401）。《唐山冀東水泥股份有限公司2017年半年度報告》稱，“報告期，公司銷售水泥熟料2,652萬噸，較去年同期降低19.41%。公司實現營業收入654,379.99萬元，同比提高24.42%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-11,074.23萬元，同比大幅減虧。”而看其去年同期報告，冀東水泥去年上半年是虧損927,693,950.18元。兩相比較，的確是大幅減虧。

　　大幅減虧的原因，冀東水泥認為“得益于供給側改革的深入、國家環保政策趨嚴、錯峰停窯時間拉長和范圍擴廣等原因，水泥行業供給端得到了良好的調控，回暖勢頭明顯。加上上半年固定資產投資出現回升，尤其是基建投資增速明顯提高，在全國范圍來看，為水泥需求帶來支撐。”

　　四，上峰水泥（000672）。上峰水泥《2017年半年度報告》稱，“2017年上半年，公司水泥和水泥熟料累計銷售684萬噸，較上年同期增長57.19%，實現營業收入181,774.03萬元，較上年同期增長29.32%，歸屬于母公司凈利潤為26,195.57萬元，較上年同期增長490.34%。”業績的大漲，上峰水泥認為，“得益于行業市場形勢持續向好，公司水泥熟料銷售量價齊升”。以上四家上市水泥企業，有利潤飆升的，有轉虧為盈的，有大福減虧的，基本上代表了水泥行業不同經營情況的企業，很有代表性。同時，這四家企業的業績，基本上得益于政策、經濟環境和產品價格。毫不夸張地說，上半年，水泥行業為自己筑牢了業績基礎。

　　那么，未來，水泥板塊是否堅不可摧呢？筆者認為其業績向好趨勢繼續延續的希望很大。原因如下。

　　第一，水泥去產能定下了很大的任務。事實證明，去產能已經成為傳統行業改善業績的利器。水泥行業，過剩產能太多。《2020年水泥行業去產能行動計劃》顯示，“截至2017年6月底，全國共水泥企業3465家，其中熟料生產企業46家，含熟料的水泥生產企業1234 家，水泥粉磨站企業2173家，水泥配置站企業12家。全國實際熟料產能20.2億噸，水泥產能38.30億噸。2016年全國熟料產量13.76億噸，熟料產能利用率68%；水泥產量24.03億噸，水泥產能利用率62.74%。2016年前10大水泥企業熟料產業集中度57%，水泥產業集中度41%。目前已核實的在建熟料生產線37條，在建熟料產能0.64億噸。”

　　所以，《2020年水泥行業去產能行動計劃》制定的任務是：“壓減熟料產能39270萬噸，關閉水泥粉磨站企業540家，將上述指標按四年分解得到每年的目標任務，使全國熟料產能平均利用率達到80%，水泥產能平均利用率達到70%，實現34號文件要求的“產能利用率達到合理水平”目標。前10家大企業集團的全國熟料產能集中度達到70%，水泥產能集中度達到60%。力爭10個省區內前2家大企業熟料產能集中度達到65%，超額完成34號文件要求的目標。”

　　這樣的話，水泥行業將不會受過剩產能所累。

　　第二，行業“自發”錯峰生產，行業保護價格意圖明顯。沒有價格主動權，就沒有效益。水泥行業已經很清楚這個問題。前段時間召開的中國水泥協會“第六次晉冀魯豫C12+4會議”有一個新舉措，會議上晉冀魯豫四省確定，“10月1日起C12+4水泥成員企業統一停窯。包括水泥協會、四省建材協會各領導，冀東水泥、同力水泥（000885）、山水集團等13家大型水泥企業領導人共同參加了上述會議，并達成共識。據悉，此次會議提出確保效益穩步提升的共同目標，要求堅決執行錯峰生產國家產業政策，確保今年行業效益大幅提升。”

　　這種比政府錯峰生產計劃還要提前的錯峰生產計劃，在水泥旺季實行，將刺激水泥價格的上漲。

　　第三，環保政策的延續。7月26日，環保部等部門聯合下發的《關于水泥玻璃行業淘汰落后產能專項督查情況的通報》顯示，專項督查中發現“全國仍有使用國家明令淘汰的落后工藝和設備的水泥熟料企業19家，產能433萬噸；水泥粉磨企業70家，產能2058.7萬噸。”相信，環保壓力下，水泥行業退出的產能仍然還有很大的體量。除去以上三點，國內經濟的持續好轉、大規模基建的進一步展開等，都會對水泥行業有刺激作用。

　　當然，除去這些有利于行業的因素外，諸如房地產的不確定性等因素也會對水泥行業的發展起到掣肘作用。但是，由于政策的延續、經濟環境的持續向好以及水泥行業的自身努力，我認為，未來水泥板塊的表現會繼續保持穩定甚至不斷好轉。只是，水泥行業這種“自發”的錯峰生產會不會受到某種干預就不得而知了。