寧夏建材是國家重點扶持的60戶水泥企業之一，公司主要經營水泥制造、銷售，水泥制品、水泥熟料的制造與銷售，混凝土骨料的制造與銷售等。現擁有10家水泥生產企業、6家商混企業，分布在寧夏、甘肅、內蒙古等省區，年水泥產能2100萬噸，商品混凝土年產能1020萬方。

  一季度還虧損5800余萬元，到了半年報卻實現了凈利1.13億元。日前，寧夏建材集團股份有限公司（以下簡稱“寧夏建材”）披露了半年報，公司實現營業收入20.3億元，較上年同期增加42.67%，實現歸屬凈利潤1.13億元，同比扭虧為盈。

  然而，在其扭虧為盈的背后，寧夏建材卻承壓著36億元的負債和9億元的應收賬款。同時2017年上半年，寧夏建材關聯交易額同比增長超過295.62%，公司關聯方的應付賬款則超過了1.3億元，在高負債的同時，還將1.56億元存在一個關聯的財務公司內。

  業內人士分析，應收賬款上升，有可能是公司放寬銷售政策、大量賒銷所致。對此，記者致電致函寧夏建材，但是截至發稿，并未收到對方回復。

  業績依靠賒銷

  寧夏建材是國家重點扶持的60戶水泥企業之一，公司主要經營水泥制造、銷售，水泥制品、水泥熟料的制造與銷售，混凝土骨料的制造與銷售等。現擁有10家水泥生產企業、6家商混企業，分布在寧夏、甘肅、內蒙古等省區，年水泥產能2100萬噸，商品混凝土年產能1020萬方。 其主要產品有“賽馬”牌、“青銅峽”牌、“雙鹿”牌、“寧中寧”牌、“草原”牌等品牌。公司于2003年在上交所上市。

  上市之后，寧夏建材基本保持逐年上升的態勢，但是盈利能力起伏不穩，扣除非經常性損益后的歸屬上市公司股東的凈利潤在2007年至2010年4年間，從8929.27萬元逐年提升到5.6億元。然而自此以后，業績開始掉頭下行，直至下滑到了2015年的僅530.52萬元。

  2016年，寧夏建材的業績頗為扎眼，營業收入僅增長15.84%，但扣非后的利潤同比增幅達796.71%，但即使如此暴漲，也還不到2007年業績的一半。

  受產品銷量增加及水泥銷售價格上升的影響 ，2017年一季度，寧夏建材的營業收入達到了5.29億元，同比增加了98.14%。不過，公司仍然處于虧損狀態，歸屬凈利潤虧損5825.51萬元。

  最新的半年報顯示，今年上半年，公司實現營業收入20.3億元，較上年同期增加42.67%，實現歸屬凈利潤1.13億元，同比扭虧為盈。

  對于這一原因，寧夏建材在半年報中解釋稱，是因公司所在市場區域鐵路公路等重要基礎設施投入力度加大，水泥市場需求增加，公司產品銷量上升，水泥價格與去年同期相比有所上升。報告期公司進一步強化內部管理，提高運營質量，成本費用得到有效控制，經營業績顯著提升。

  但是，值得一提的是，截至2017年6月30日，寧夏建材應收賬款賬面余額10.4億元，去除1.4億元的壞賬準備后，應收賬款賬面價值還高達9億元，占總資產的11.01%，占本期營業收入的44%。

  因此可看出，報告期內該公司將近四分之一的營業收入并沒有收回來，而是形成了外債。業內人士認為，這是由于公司放寬銷售政策、大量賒銷所致。

  關聯交易額同比增長近3倍

  寧夏建材上半年扭虧為盈的另外一個疑惑是，關聯交易額同比增長達到了295.62%。盡管在過去的兩年多時間里，公司已經有意識地降低了關聯交易的比例。

  半年報披露，2017年上半年，寧夏建材與20多家公司產生了關聯交易，公司向關聯公司采購的金額為3346.74萬元，占歸屬于上市公司股東的凈利潤的29.6%，相比2016年上半年的847.58萬元，增長了近3倍。同時向關聯公司銷售金額為5.5萬元。

  與此同時，2017年上半年，公司關聯方的應付賬款則超過了1.3億元（不含關聯方其他應付款），也就是說，除了已確認的關聯采購外，公司還存在大量以“賒賬”形式體現的隱形關聯采購。

  除了業務上的關聯外，寧夏建材還存在財務上的其他關聯交易。

  2015年12月25日，寧夏建材2015年第三次臨時股東大會審議并通過了《關于公司與中材財務有限公司簽署金融服務協議的議案》，由財務公司于2016年、2017年、2018年三年有效期內向公司提供存款、貸款、結算及其他金融服務。

  而該財務公司為中材集團財務有限公司，由中材集團和中材股份分別出資70%和30%成立。中材股份持有公司的47.56%的股份，是公司的實質性控股股東，而中材集團又是中材股份的控股股東。

  寧夏建材半年報披露，截至2017年6月30日，公司及其子公司在該財務公司存款余額為1.56億元，存款利率為1.265% 。

  另外，半年報還顯示，公司期末負債總額36.31億元，其中流動負債30.08億元，占比82.84%。短期借款5.25億元。同時，公司資產負債率長期維持在40%以上，2016年度的財務費用為1.04億元，是歸屬凈利潤（0.58億元）的1.79倍，直到2017年上半年，公司銀行借款減少及發行公司債券利率下降導致利息支出減少， 2017年上半年的財務費用為0.432億元。但還是占據了歸屬凈利潤（1.13億元）的近四分之一。

  在負債水平較高的同時，公司貨幣資金長期保持10億元以上。半年報披露，公司期末貨幣資金余額13.09億元，并且有1.56億元存在了關聯的財務公司內。

  因此，寧夏建材在高負債的同時維持較高貨幣資金余額的原因及合理性不得不讓人懷疑，為何公司不用現有資金來償還債務，減輕財務費用壓力？