投資建議
本周主要推薦國改主題、迎來漲價周期板塊及地產后周期的消費建材板塊:
1、本周中國建材與中材股份訂立合并協議,以每1股中材股份股份可以換取0.85股中國建材股份,"兩材"合并一年多之后,終于拉開了改革的序幕,目前,中建材旗下水泥、玻纖、風電葉片、石膏板等資源豐富,共15家上市公司,未來整合空間巨大,重點推薦:中國巨石(600176,診股)、中材科技(002080,診股),基本面兼具國改主題。其次,預計雄安新區發展規劃9月份報送中央審查,催化劑持續不斷釋放,疊加河北省裝配式建筑的推行,后續實質性需求或逐步顯現,重點推薦北新建材(000786,診股),受益于環保及裝配式建筑推行,龍頭地位穩固。
2、隨著下半年"金九銀十"旺季的到來,水泥需求逐步回暖,目前江浙滬地區已經全面完成第一輪漲價,幅度為30-50元/噸,疊加10月即將召開的"十九大"及北方從11月15號開始的最嚴冬季錯峰生產計劃,我們認為,在環保督查趨嚴的情況,水泥供給收縮力度會繼續加大,行業供需格局也將持續改善,預計下半年水泥價格將更上一層樓,區域龍頭盈利能力持續向好。
重點推薦:海螺水泥、華新水泥和祁連山目前玻璃行業供需格局穩中向好,預計今年平板玻璃需求仍維持5-6%的增速,供給端受到環保及復產成本壓力,冷修線集中復產概率比較小,前八個月供給凈增加1.2%左右,隨著09-10年集中建設的生產線進入冷修周期(占比約15.4%),疊加環保逐步趨嚴,未來新增產能沖擊影響不大,同時原材料純堿價格上漲會促使玻璃價格向終端傳導,下半年玻璃價格仍有上漲空間。重點推薦:旗濱集團未來公司積極調整產品結構,提高非建筑玻璃的比例(計劃明年高端玻璃比例達到50%)來應對地產周期下行帶來的影響,同時深加工玻璃穩步推進,成長空間十足;受上游原材料漲價的影響,本周中國巨石部分無堿紗品種上漲450元/噸,后續依舊有漲價空間,公司產能規模優勢明顯,價格上漲業績彈性巨大,繼續重點推薦:中國巨石。
3、上半年,地產投資及銷售數據不斷超預期,去庫存效果明顯,我們認為,低庫存周期下,下半年地產投資或不悲觀,隨著上半年地產銷售景氣度傳導到地產后周期板塊,消費建材板塊需求支撐明顯,從消費建材主要標的中報數據來看,上半年產銷數據良好,預計全年業績仍將維持高速增長,中長期來看,消費建材龍頭市占率提升空間巨大,未來成長性十足。重點推薦:東方雨虹(002271,診股)、偉星新材(002372,診股)、兔寶寶(002043,診股);
行業點評
需求逐步復蘇,水泥迎來全面漲價周期:本周全國水泥市場價格環比震蕩上行,均價為325.21元/噸,漲幅為0.3%,其中32.5標號水泥均價為312.59元/噸,42.5標號水泥均價為337.83元/噸。價格上漲區域主集中在江蘇、上海、云南和貴州,幅度10-30元/噸;無下跌區域。9月上旬,國內水泥價格繼續保持上揚態勢,但下游需求環比提升有限,除蘇滬皖贛等地企業發貨接近正常水平以外,其他地區因環保督察和臺風降雨等不利因素影響,企業發貨相對仍然偏弱,普遍在6-8成。下周浙江、山東、四川和湖南等地環保督察陸續結束,下游需求將會有所恢復,預計水泥價格也將會繼續推漲。
玻璃價格繼續上漲,預計后市穩中有升:本周玻璃現貨市場走勢維持著穩中上漲的趨勢。進入9月后,市場進入了"金九銀十"的傳統銷售旺季,生產企業普遍對后期走勢依舊抱著良好的預期。在生產原材料價格不斷上漲的背景下,為了增加自身的利潤,選擇繼續上調價格。目前南方地區整體產銷情況偏好于北方地區,北方沙河等地區由于前期貿易商備貨充足及環保等因素的影響,下游需求增量有限,近期整體出庫情況表現一般。
無堿紗市場部分價格上漲,電子紗下游拉動價格提漲。無堿紗市場: 本周無堿粗紗市場價格有所上漲,龍頭企業中國巨石無堿纏繞直接紗價格上漲400元/噸,現主流成交價格4600元/噸出廠。近期上游原材料受環保承壓影響較大,原料緊缺,價格持續上漲,龍頭企業率先上漲,其余企業無堿纏繞紗價格暫時穩定,現階段,終端需求仍無較大起色。預計短期內無堿池窯紗價格或有跟漲;電子紗市場:本周池窯電子紗市場行情上漲。步入傳統旺季,近期下游電子布出貨尚可,價格有所提漲,帶動上游電子紗市場價格上漲500元/噸左右。目前G75主流成交價仍維持在14000元/噸左右。短期內來看,電子紗市場需求熱度回溫,紗價格或將漲后持穩。
風險提示
宏觀經濟持續下行,水泥錯峰生產不及預期,房地產投資下滑