最近,行業內有一家公司走到了風口浪尖:當代東方。

9月8日,當代東方發布公告,將與一家"宏聲文化"Hongsheng Culture Holdings Ltd簽訂王力宏《世界巡回演唱會》的代理合同。

根據當代東方發布的協議內容顯示,公司預計對本次演唱會投資額會在6-9億元人民幣左右,其中演唱會制作費用為3.5億元。

筆者發現,這一動作并不是當代東方最近唯一的新聞,就在一周以內,他們還有其他大動作同時問世。

9月12日,當代東方公告稱,公司與上海一家公司共同出資設立新公司,合資公司"愛情產業"將以愛情為基礎,以親情為延伸,以主題小鎮為核心載體,推動優質IP的整合與變現。

看到這里,讀者一定會非常好奇,投資9億做演唱會已經很不可思議了,同時竟然還要做產業小鎮,觸碰房地產這塊:當代東方究竟是一家怎樣的公司?

筆者發現,就在2014年之前,當代東方還是一家原材料生產企業,本名"大同水泥"。

難道真的是做水泥的企業眼瞅著泛娛樂行業紅利更多,所以要轉行撈金了嗎?

當代東方的前世今生:從水泥集團到文化產業巨頭的騰挪之道

多年前,當代東方只是一家主營業務為水泥制造的上市公司,并戴著ST帽子。

Special Treatment, 如果哪只股票的名字前加上ST, 就是給市場一個警示,該股票存在財務異常情況,具有投資風險。

當代東方原控股股東為大同水泥集團,因發生借款合同糾紛訴訟,山西省高院將大同集團持有的*ST大水全部國有法人股1.22億股自2003年6月起予以司法凍結。

2007年,山西晉德拍賣對大同集團持有的*ST大水1.22億股國有法人股進行公開拍賣,南京美強以1.06億元競得大同集團持有的*ST大水1.02億股股份(占*ST大水總股本的49.21%)。

2010年12月,《關于被司法拍賣的*ST大水股份事宜的協議書》約定并同意大同集團持有的*ST大水1.02億股股份中的6240萬股裁定過戶給當代集團,其余4000萬股裁定過戶給南京美強,當代集團承擔6474.5萬元股權拍賣款。至此,大同水泥控股股東變更為廈門當代投資集團有限公司,轉型之路也由此開始。

公開資料顯示,在轉型之初,當代集團擬以資金支持等方式幫助上市公司發展包括但不限于旅游地產、文化地產、物流等有益于上市公司發展的產業,但當時具體轉型方向并不明晰。

真正讓當代東方得以跨足文化娛樂行業并站穩腳跟還是得益于2014年的一筆收購。

2014年5月,當代東方對外宣布,斥資11億收購盟將威影視文化有限公司 (以下簡稱盟將威)100%股權,溢價率高達12倍。

財務數據顯示,當時憑借《精忠岳飛》《背靠背》兩部熱播電視劇,盟將威2013年營收、利潤同比增長率遙遙領先同行,也正是這兩部劇促成了溢價12倍的收購。

值得一提的是,盟將威參與制作了《北京遇上西雅圖2》,由吳秀波擔任主演的古裝劇《軍師聯盟》及電影改編的都市劇《北京遇上西雅圖》,盟將威也是出品方之一。

而更值得注意的是,吳秀波在當代東方收購盟將威之前就已經參與過當代東方的定向增發計劃。

這一收購在2014年爭議極大,出現了諸如內幕交易這樣的非議,但是事實證明收購盟將威在短期內對當代東方確實是一筆不錯的買賣,因為這一收購直接保證了2015以及2016年當代東方的財報非常之漂亮,并順利在影視行業打響了名頭。

八面玲瓏,通吃四方:當代東方堪稱娛樂產業"饕餮"

2015年當代東方的年報顯示,公司實現營業收入4.93億元,同比增長21倍;歸屬于股東凈利潤1.11億元,同比增長200倍,與上一年相比基本實現了徹底的扭虧為盈。

如此亮眼的財報依靠的正是盟將威的巨大貢獻,在營收中,83%的收入來自于電影與電視劇的業績,包括電影《匆匆那年》,電視劇《活色生香》《王大花的革命生涯》,以及綜藝節目《歡樂喜劇人》《沖上云霄》等貢獻的收入。應該說,如果沒有投資盟將威,2015年的當代東方就無法獲得這樣的業績。

這筆交易的成功極大地激勵了當代東方的信心,在年報發布會上將2015年定義為"當代東方1.0", 未來要迅速升級成為"2.0"。

果然,當代東方之后手筆越來越大,簡直有點一發不可收拾。其發公告次數之頻繁,主導的投資并購之多,布局領域之廣,無不令人乍舌;單就2017年上半年以來,就有至少四起披露的投資,包括25億收購永樂影視100%股權的大規模收購案。

雖然近幾年當代東方可謂是四處出擊,動作頻繁,但是仔細梳理一下,還是可以看出其戰略脈絡非常清晰,主要分成三塊:渠道,內容,衍生。

渠道端

筆者發現,渠道端的投入應該是當代東方最重視的層面,畢竟上游的內容制作端風險較高,勝負難料,能夠占據基礎設施建設的高地以及播出的端口,對于整個產業的戰略布局都將有極大幫助。

當代東方在2015年就開始布局電影院線。2015年11月底,當代東方以現金3235.29萬元收購中廣院線30%的股權,介入電影院線行業。

2016年5月,當代東方以現金增資1.27億、債轉股增資1500萬,收購華彩天地51.13%的股份。至此,短短兩年,當代東方已經同時擁有中廣院線和華彩天地控股的院線公司上海弘歌兩張院線牌照。

這樣的發展速度和規模著實驚人,但是當代東方卻并沒有停下腳步。

2017年上半年,當代東方依托于當代浪訊、華彩天地、當代春暉等幾家子公司,繼續擴大影院數量與市場覆蓋范圍:當年1月,當代東方與珠江影業結為戰略合作伙伴。雙方同意共同成立影院投資管理公司,且所投資的影院將加盟珠江影業旗下院線,并達成院線加盟合作協議。此外,雙方同意共同開發建設當代東方旗下弘歌院線,還同意引入當代東方作為珠江影業旗下電影發行公司的戰略股東。

今年3月29日,停牌兩個多月的當代東方發布公告稱,公司董事會通過了關于當代東方全資子公司當代春暉收購威麗斯影院34%股權的決議,并對威麗斯進行增資,最終將擁有其51%的股權。

截至2017年6月30日,當代東方共擁有自營影院數量32家,較去年年底新增15家,共擁有209塊屏幕,報告期內實現影院運營收入 6213萬元,占公司營業總收入的15.37%。

沒人還記得,就在三年以前,當代東方還是一家問題纏身的水泥公司。

內容端

當代東方在內容端的發力也絲毫不弱下風,前面已經提到,盟將威的收購讓當代東方打了一個勝仗,嘗到了甜頭。

盟將威確實是一個"大腿級"的資產,2014到2016年三年分別以10,887.04萬元、14,147.75萬元及2.11億實現了收購時約定的業績承諾,這在對賭成風的娛樂產業并不多見。2015年,盟將威參與投資拍攝的電影《北京遇上西雅圖2》橫掃7.9億票房,為當代東方進賬6000萬。

當代東方的電影和電視劇片單從2015年開始也是越拉越長,并且不乏精品和熱門項目,包括《熱血長安》《軍師聯盟》《北京遇上西雅圖》《碟中諜5》等各種熱門IP。

很大程度上,這些都要拜收購盟將威的資源和關系所賜。

當代東方的領導層此時一定有一個思維,那就是要找機會必須復制類似的成功。

2016年12月12日,當代東方與河北冀廣天潤電視節目制作有限公司、河北文廣傳媒有限公司簽署了《合作協議書》,共同投資設立河北衛視傳媒有限公司,就河北衛視的運營達成合作。

政策監管的風向愈演愈烈,對于電視劇和綜藝節目的監管開始趨嚴,一些主流文化類的電視節目開始受到政策支持。當代東方機敏地發現了這一風向,河北衛視雖然是二線衛視,但是具有《中華好詩詞》《中華好家風》《家政女皇》《一書一城》《故人·故居·故事》《聲動中國》《燕趙傳奇》等大量符合主流價值觀的文化類綜藝節目。

這樣的節目不但投資成本低,而且回報穩定,更主要的是沒有任何風險,可謂是旱澇保收。

當然,當代東方還有更大的動作與追求高回報的想法。就在不久前的7月16日,當代東方公告"擬以不超過25.5億元收購永樂影視100%股權",成為當日的重磅行業新聞。

"永樂影視終于在借殼四連敗后熬出頭了。”一時間甚囂塵上，媒體一片嘩然。

對于當代東方來說，永樂影視簡直就是一個盟將威2.0升級版。

仔細一看，截至2017年6月30日，永樂影視主要投資或制作電視劇作品共31部、電影作品1部，具體包括《武神趙子龍》《隋唐演義》《夢回大唐》《焦裕祿》《封神榜之鳳鳴岐山》《人民檢察官》《何所冬暖，何所夏涼》等。

作為一家在影視市場深耕十余年的老牌影視公司，永樂影視不俗的制作實力、年凈利過億的盈利能力都碾壓市場大半的影視公司:這樣比盟將威更好的標的，豈能輕易錯過。

從作品類型看，永樂影視擅長制作主旋律電視劇，在主導弘揚“文化自信”的政策環境下，永樂影視的作品題材不乏市場需求。永樂影視的注入在影視項目的投資制作和發行決策環節，能補充當代東方在抗戰、軍旅等主旋律劇上的短板。隨著類似《戰狼2》《人民的名義》《湄公河》等主旋律影視內容的火爆，主旋律內容很有可能將迎來內容升級，為影視市場帶來新的風潮和投資機會。

當然，另一方面，作為“資本市場老司機”的永樂影視曾經四度登陸A股，四次敗北，這一次能夠遇到當代東方這樣一個肯掏25億的金主爸爸，也算是久旱逢甘霖，天造地和。

值得注意的是，永樂影視既然做了盟將威2.0,就要承擔同樣的責任。在這一收購中，永樂影視也做出的業績承諾:“2017年至2020年凈利潤分別不低于2.15億元、2.95億元、3.65億元及4.2億元”。

當代東方也許步子夠大，動作夠頻繁，但是投資上卻也精打細算，準備充分。

衍生端

內容上實力成倍增長，渠道上又在影院和衛視兩端打開了銷售的通路，對于當代東方來說，基本的產業結構已經初步打造完畢。

剩下唯一的空缺就是如何在既有結構上衍生出更多的變現渠道，或者為既有結構注入更多的活力。

做愛情小鎮，涉足地產就是出于這樣的考慮。2017年9月11日當代東方與摩之瑪棲夢共同投資設立當代摩瑪有限公司，就愛情攝影基地、婚禮會館、婚慶商業街、親子兒童體驗館等項目開展規劃建設。

大環境來看，國家戰略規劃2020年前計劃培育1000個左右各具特色、富有活力的特色小鎮，全國各地也因此興起了建設特色小鎮的熱潮。

當代東方作一定是看好了這一機會，作為一家具備內容以及渠道雙重優勢的上市公司，又有《北京遇上西雅圖之不二情書》《女兒紅》《花開如夢》這樣的愛情類IP，”愛情小鎮“這樣的衍生布局可謂水到渠成。

整合旗下IP資源，創新挖掘價值，通過場景、美食、住宿等各種產品線將IP融入到小鎮，實在是非常精明的打算。

其實，投資王力宏的演唱會也是當代東方“衍生端”算盤中的重要一環。畢竟，靠影視內容賺錢并不牢靠，如果能靠小鎮賺地產錢，或者依靠演唱會賺門票錢，何樂而不為呢?

2016年，當代東方引入商業演唱會專業團隊，隨后成立“當代亞美”，正式進軍音樂產業。據悉，亞美曾代理舉辦過張學友、陳奕迅、華晨宇、汪峰、張杰等歌手的大型演唱會，在演出市場上占據一定份額。當代東方也由此開啟了在商業演唱會、大型商業演出、藝人經紀業務領域的整合布局。

今年5月，當代東方再次出手，宣布與燦天文化等2公司共同投資設立百盈影業，將在全球范圍內開展影視、藝人、演出等業務。資料顯示，燦天文化擁有孫楠、周曉鷗、張靚穎等國內知名音樂人資源。

從專業團隊，到成立公司，如今又聯手一線藝人進軍演唱會，當代東方在一年之內在音樂領域從無到有并迅速擴張。但這尚是公司層面的布局，真要讓大眾普遍體會到音樂新玩家的闖入，尚需一個大IP一戰成名。

9億開唱的王力宏，通過新專輯和演唱會宣告自己重回舞臺。而廣泛布局的當代東方，也需要綁定大IP彰顯自己的實力和野心。

寫到這里，筆者已經是嘆為觀止，在整個泛娛樂行業，除了BAT或者萬達這樣的企業，能夠像當代東方這樣如同一只“饕餮”一般在行業中東奔西走，不停狂“吃”的公司實在是不多。

但是，就和萬達一樣，當代東方的八面玲瓏和四處收購背后一定也會面臨一樣的問題:

錢從哪里來?

“娛樂航母”靠的是槳還是靠浪

在當下的影視上市公司中，當代東方投資并購的速度可能是最快的一家，幾乎每隔幾個禮拜就有一次。

這速度，這體量，當代東方無疑是一艘巨型“娛樂航母”，那么問題來了，航母的不斷前行究竟是“靠浪”還是“靠槳”呢?

動輒出資十幾個億，二十幾個億收購資產，當代東方哪來這么多錢?

縱觀當代東方這三年多的融資手段，套路之多，套路之深，令人驚嘆，更令人引起注意的是，有些套路充滿了爭議。

投資王力宏演唱會需要6-9億現金，目前當代東方賬上只有2億現金，連三分之一都不到。

于是，8月底，當代文化把持有的432萬股份質押給華創證券，至此，當代文化所持上市公司全部1.76億股份都被質押出去了，質押率高達100%。其實，早在今年3月，公司第3大股東當代集團，也已經把所持8540萬股股份質押出去，質押率也是100%。

股份質押還不夠，于是當代東方之前就已經發行了18億的公司債。2016年9月，當代東方宣布，上市公司股東當代集團擬以其所持公司股票為標的，非公開發行可交換公司債券，募集資金規模不超過10億元，期限為兩年。2個月后，當代東方又披露，公司準備發行期限3年、募資8億元的公司債券，用于補充流動資金。

不過，截止到目前為止，這兩次發債的進展似乎并不樂觀，12個月過去了，還沒有任何關于這兩筆發債成功的消息。

這一次發債的難產也將直接影響到當代東方對于永樂影視的收購完成。

當代東方于 7 月 27 日收到深交所的問詢。交易所詢問永樂影視近年業績逐年下滑的原因、應收賬款和存貨水平是否合理;僅部分交易對方作出業績承諾的原因等。此外，交易所指出，此次重組交易標的評估增值幅度達249.49%，要求披露這一評估假設的合理性。

應該說，如果沒有融資端順利的舉債成功，當代東方近期所公布的所有收購案前景都很難用樂觀來形容。

其實，正本清源，從頭來看，當代東方2014年一戰成功的盟將維收購案也充滿了爭議和問號:在收購盟將威前后，就有關于公司股東與包括方正證券，中信證券在內的四家營業部共同操縱股價，趁機套現的內幕交易爭議。當年同期，當代東方還曾經利用與老牌公募基金華安基金合作發起50億文化產業基金的名義在股市大講故事，吸引游資，很大程度上幫助當代東方完成了11.7億元的定增融資。

如果這11.7億元的定增當時無法完成，或者受到了監管方的嚴格問詢，當代東方就無法完成對于盟將威的收購，那2014年之后一套疾風驟雨一般的組合拳收購也不會發生。

值得注意的是，當代東方的第一大股東為當代集團，其目前還控股國旅聯合(600358)和廈華電子(600870)兩家上市公司。

當代集團已成為資本市場不可忽略而又神秘的資本力量。無論是如同巨型航母一般的勇往直前，還是如同饕餮一般的四處出擊，當代東方“背后的力量”也許才是關鍵。

從一家水泥公司轉型成為娛樂行業的巨頭，當代東方“神奇”的故事還將繼續。

點擊次數：  [責任編輯：羅明松 林琳 賀光岳] 轉載請注明“來源：水泥商情網”