隨著水泥行業旺季來臨，行業錯峰生產的嚴格執行，中國建材(03323)和中材股份(01893)合并引領的行業集中度進一步提升，以及環保治理持續趨嚴對供給端的影響，水泥價格已經進入全國范圍的普漲態勢。

　　近期，更是傳出將取消32.5R強度等級復合硅酸鹽水泥(PC32.5R)的消息，這不僅僅使水泥供給端受到大幅影響，倒逼產業升級；并且，還向市場發出了水泥行業改革行政化力量正在加強的強烈信號，這不得不讓市場更加正視炙手可熱的水泥行業。

　　全國水泥價格進入普漲態勢

　　水泥價格在多重利好刺激下進入普漲態勢。隨著行業旺季的來臨，水泥需求在環比提升、并迎來正常的季節性漲價；同時，得益于行業錯峰生產得到嚴格的執行，行業集中度的大幅提升，大企業之間協同的效果也有明顯提高，水泥供給端受到較嚴格的控制；再加之，超預期環保趨嚴的態勢，供給有進一步縮減的可能性。

　　如此看來，在多重因素影響下的水泥行業，供需格局將進一步樂觀，大部分地區企業發貨恢復至正常水平的信息也印證著這一邏輯，水泥價格進入持續普漲的態勢。

　　水泥各地的庫存已經開始有下降勢頭，疊加供給側的持續控制，行業已迎來較好機遇。

　　多項數據顯示，水泥行業或已進入盈利的黃金期。智通財經APP翻看數據得知，我國水泥在2017年1-8月的總產量達15.4億噸，同比下降0.5%，產量增速呈逐步下滑趨勢；并且從水泥產品噸毛利變動情況來看，行業整體盈利能力自2016年4月以來持續上升。

　　如此看來的話，水泥行業或已進入盈利黃金期，而更讓市場震撼的是，9月25日傳出32.5R強度等級復合硅酸鹽水泥(PC32.5R)或將取消的消息，而這一舉措將會很大程度影響到整個行業格局。

　　取消PC32.5R對水泥行業影響重大

　　9月25日，工業與信息化部科技司公告，相關標準化技術組織已完成《通用硅酸鹽水泥》建材強制性國家標準的修改工作，擬取消32.5R強度等級的復合硅酸鹽水泥(PC32.5R)。在標準批準發布之前，為進一步聽取社會各界意見，特予以公示，截止日期2017年10月25日。

　　取消PC32.5R是行政化力量加強的信號。相比與煤炭鋼鐵等行業較為直接的行政化手段，水泥的供給側改革顯得并不強勢，這是目前市場普遍預期較低的核心原因。本次取消PC32.5R水泥標號，是政府部門行政化手段對水泥供給側改革的有力支撐，隨著大企業之間的合作溝通頻繁增加和政府行政化手段的不斷增強，供給側改革的頻繁突破，將成為水泥行業的主旋律。

　　取消PC32.5R將有助于淘汰落后粉磨產能，規范水泥產品質量和競爭環境。PC32.5R水泥主要面對國內中低端市場，在部分發展相對落后的區域占比較高，而在發展較領先的區域占比相對較低。

　　根據國家質量標準，PC32.5R水泥中熟料占比在50%-60%，而該水泥很大一部分供給來源是小型粉磨站，而很多小型粉磨站并不具備熟料生產能力，往往通過少摻熟料從而降低價格，進行不正當競爭。這從一定程度上混亂了水泥市場，影響下游企業的產品、工程質量。

　　本次PC32.5R標號取消后或將強制提高水泥企業生產標準，倒逼產業升級。更高強度等級的水泥需要更高的熟料使用比例及生產成本，這將直接壓縮落后粉磨產能的現有市場和盈利能力，有助于清退落后產能，進一步規范水泥行業的競爭格局。

　　由PC32.5R轉為更高強度等級水泥所帶來的熟料需求是非常可觀的，因此，行業龍頭一方面享受到落后及不正當競爭產能退出帶來的市場占有率提升，一方面還享受到強度升級帶來的熟料需求大幅度增加。而說起其中最受益的龍頭，海螺水泥（600585）應該算是第一選擇了。

　　行業大龍頭還看海螺水泥(00914)

　　海螺水泥作為水泥行業的大龍頭，在行業多重利好中定會首當其沖，而其自身無論從此前業績兌現，還是未來業績增長點來看，都有十足的看點。

　　業績創歷史新高，量價齊升。公司2017年上半年度實現營業收入為319.08億元，同比增加33.10%；實現歸母凈利潤67.17億元，同比增加100.21%。

　　增量主要來自：：上半年公司水泥及熟料銷量1.34億噸，同比增長4.60%；其中2季度銷量約7500萬噸，同比增長約8%；而1-6月全國水泥產量僅增加0.4%，公司市占率進一步提升。二、價格增長：上半年公司噸收入238元，同比增加51元；噸毛利77元，同比增加20元。三、投資收益增加：報告期內，公司出售了持有的新力金融（600318）部分、青松建化、冀東水泥（000401）全部股票，取得投資收益18.60億元。

　　同時，海螺水泥作為行業龍頭，22.6元/噸的費用率有著明顯的成本優勢，這也保證公司在環保治理導致的成本端壓力提升中會有更好的表現。因此，公司的高利潤水平是具備可持續性的，而公司海外業務為公司提供業績的長期保障。

　　海外業務穩步推行，中長期業績仍可期待。2017年上半年，公司海外銷量同比增長85.31%，銷售金額同比增長100.06%；期間印尼孔雀港粉磨站二期工程順利建成投產，同時印尼巴魯海螺、馬德望海螺及北蘇海螺共計4條5000t/d熟料生產線預計也會在近兩年內投產，這是公司中長期業績的牢固基石。