隨著多地冬季限產政策發布，水泥行業今冬將遭大面積停產已成必然。證券時報·e公司記者了解，近期河南部分城市水泥在限產季前價格出現回調，一些北方省市也有熟料庫存較高、需求不振情況出現。整體看來，隨著全國限產加劇，水泥價格仍有上漲空間，但“南強北弱”的價格走勢仍將持續。
突擊停產
9月初，河南省率先發布《2017-2018年秋冬季工業企業錯峰生產實施方案》，要求省內72家水泥企業（含特種水泥，不含粉磨站和熟料生產企業粉磨工序）實施錯峰生產。
其中，鄭州、開封、安陽、新鄉等京津冀大氣污染傳輸通道城市和洛陽、平頂山行政區域內的49家水泥企業，在2017年11月15日至2018年3月15日期間全部停產。其余省轄市、省直管縣（市）行政區域內的23家水泥企業，在2017年11月15日至2018年1月20日，全部停產；2018年1月21日至2月10日，恢復生產；2018年2月11日至3月15日，全部停產。
然而，就在限產季即將臨近之時，10月14日，河南省主要水泥企業“去產能”工作會議在鄭州召開，決定從10月15日8時起至25日8時河南全省熟料生產線統一錯峰停窯10天。
依照慣例，限產前由于預計后期水泥價格上漲，相關企業會加大馬力生產，河南水泥企業為何選在此時聯合停窯？
“11月15日啟動限產的這個事已經講了很久了，大家都預測價格會像去年10月份那樣出現暴漲，所以很多企業加蓋熟料大棚、熟料倉庫，開始密集生產囤貨。目前，鄭州周邊一些熟料倉庫基本都是滿倉，庫存已經非常高了，水泥需求并沒有預期的好。”
河南新鄉水泥經銷商劉先生告訴記者，自9月下旬至今，河南地區陰雨連綿，加上農忙時節到來，工地開工率極低。今年在各類環保督察壓力下，基建成本也均較高，砂石料價格飛漲，造成一些中小工地如今寧可暫時停工，等待原材料價格回落，水泥的需求量自然也起不來。
“河南部分城市是京津冀大氣污染傳輸通道城市，本次限產一部分原因是政策方面的考慮，當然另一更重要的因素，應是企業的自行修復。”分析師稱，2016年10月河南實施錯峰生產后，水泥價格多次上調，企業盈利頗豐，所以今年市場普遍對限產前后價格飛漲有預判。自8月份起很多企業就開始新建熟料倉庫了，9月份地區內熟料確實曾一度供應緊張，但如今生產商積極囤貨后，下游需求支撐并不明顯，只能暫停生產進行調節。
南強北弱
基于上述因素，限產臨近，河南一些地區的水泥價格近期出現了不漲反跌的情況。
據分析師介紹，經過前期上漲，今年河南地區水泥價格高點出現在9月下旬。但9月底水泥價格開始回落，鄭州和周邊地區回落了30元/噸~40元/噸左右。
除河南外，10月份以來全國多地水泥行業均陸續發布錯峰生產令，部分地區已啟動停產。
10月11日下午，唐山市政府發布通知，鑒于10月份完成秋冬季大氣污染綜合治理攻堅目標形勢嚴峻，決定對水泥、鋼鐵等重點工業企業錯峰限產時間由2017年11月15日提前至2017年10月12日0時，至2018年3月15日，各類建設工程、道路工程、水利工程等土石方作業和房屋拆遷（拆除）施工一律停止。
而在山西長治，當地政府更是要求自2017年10月1日起至2018年3月31日，所有建材行業全部停產，包括水泥(含粉磨站)、磚瓦窯、陶瓷、石膏板等，停產期限長達半年。
“水泥行業地域性較強，各地限產政策不一，價格表現不盡相同。但整體上，北方地區目前需求多是下滑的。”分析師認為，北方需求下滑一方面是環保造成的原材料價格上漲，另一方面是環保對工地本身的限制。
分析師表示，整體來看，南方地區價格上漲是由供需導致的實打實的上漲，而北方地區多是爆發式上漲，需求并沒有支撐，河南地區最新需求還在回落。當前全國水泥市場延續北弱南強的格局，對華北地區而言，當前制約水泥需求的是環保和陰雨天氣，而對于東北、西北地區，10月中下旬天氣轉冷就要停工，水泥市場步入結束的狀態。即使進行錯峰生產，當地沒有需求，供應不會有缺口，價格也不會有繼續上漲的可能。
其他分析師也稱，當前就華東地區來說，仍然是上漲行情，江蘇近日已經大面積上調價格，浙江、福建續張的幾率也比較大，而北方地區相對來說行情淡。
“華東地區水泥企業近日陸續發布漲價函，江蘇15號左右上調了大概20元/噸~30元/噸，上海、江西也跟進上調30元/噸左右，浙江14號上調幅度也是20元/噸~30元/噸，已是國慶假期之后的第二輪調漲。而山東地區國慶節前欲提漲30元/噸，但落實得并不好。”分析師表示。
后市看漲
“后期水泥價格可能會上漲，但漲幅不會像8、9月份那樣單次就調漲50元/噸以上，上漲趨勢開始緩和。”對于未來水泥價格走勢，劉先生判斷認為，當前華東華南地區水泥漲價明顯，但西南地區呈現斷斷續續上漲，中部地區跟漲步伐較小，東北地區面臨下游停工，需求難以支撐。
“不過需要注意的是，此前熟料價格上漲比水泥幅度大，所以水泥后續或漲價平衡。”分析師認為，全國范圍內，水泥價格或跟隨熟料價格繼續上行，而各地的限產動作，也將會給價格良性發展保駕護航。
分析師稱，近期江蘇、浙江、安徽水泥價格的集中上漲，就是因熟料價格過高引發。9月底江蘇、安徽地區熟料出廠價上漲，而水泥價格沒有同步上漲，蘇南地區報價嚴重倒掛，因此預測后期當地水泥仍有上漲空間。
“此前市場預期河南、河北、山東地區會因水泥限產產生供應缺口，帶動旺季江蘇、浙江、安徽熟料銷售，加重當地熟料缺口。但目前看河南、河北地區幾乎沒有缺口，那么后面價格是否上漲取決于華南各省的需求狀況。”分析師表示，整體來看全國水泥市場還有價格上漲的空間，因為還有一些省份有四季度推漲的意向，比如華南，當地水泥價格今年還沒有怎么大漲，因此還有上漲可能，而北方多數地區價格或已見頂。
國金證券研報認為，華北地區限產政策頻發，雖然出臺的一系列相關政策是供需雙降，但目前來看，供給收縮的力度更大一些，企業庫存支撐時間較短，主導企業仍會推漲價格。粗略測算，“2+26”城市實施錯峰生產之后，熟料供給缺口約1000萬噸左右，未來將利好華東及華中區域的產能輸出，在區域內庫存維持低位的階段，價格或有超預期上漲，龍頭業績彈性巨大。
國聯證券研報也稱，華東地區水泥價格創年內新高。價格的持續上漲來自于下游需求的回暖、錯峰限產政策提升價格信心以及水泥廠家庫存偏低等綜合因素。傳統旺季行情下，下游基建開工建設提升水泥需求，京津冀區域內錯峰力度增強、安徽銅陵超常規限產30%等舉措以及需求回暖，下沿江企業庫存低至4成左右，增強水泥價格提升信心。另外，工信部公布淘汰32.5R級復合硅酸鹽水泥將對水泥供給端產生較大影響、利好行業中長期發展，同時政策的推動預示著行業改革行政化力量正在加強，倒逼產業升級利好行業龍頭企業。
