“中材系”旗下的A股上市公司日前迎來了社保基金的密集增持，這部分公司主要集中在水泥、玻纖等建材行業。

　　以近期連續上漲的北新建材（000786.SZ）為例，目前共有4只社保基金位列公司十大流通股股東名單中，其中社保基金101組合增倉1456萬股、418組合新進813萬股，社保基金118組合、413組合合計減持數量則不過456萬股。

　　21世紀經濟報道記者注意到，社保基金三季度新進“中材系”個股，主要以水泥行業為主，如祁連山（600720.SH）、塔牌集團（002233.SZ）和寧夏建材（600449.SH）均獲得了社保基金的首次進駐。

　　社保基金如此青睞水泥行業，或許便是看中其不斷提升的行業景氣度。卓創資訊提供的數據顯示，今年8月初，全國P.O 42.5散裝水泥均價約為310元/噸，到10月下旬時已經漲至355元/噸附近。

　　祁連山證券部人士10月24日介紹稱，前三季度，公司水泥銷量與去年基本持平，盈利能力大幅提升主要受價格上漲帶動作用較大，“我們銷售均價要比全國均價稍低，但是成本相應要低一些。”

　　“加籌”水泥股

　　近期披露的部分三季報顯示，社保基金新進了中材科技（002080.SZ）等4只“中材系”公司，社保基金101組合和418組合還分別增持、新進了北新建材，同時在中國巨石（600176.SH）上的6148萬股亦保持穩定。

　　據統計，截至10月24日，社保基金共持有“中材系”旗下公司共計1.8億股，而6月底時這一數字則為1.1億股。

　　值得關注的是，社保基金新進的4只個股中，有3只個股為水泥行業公司。這便帶來了一個疑問，為何社保基金會如此青睞水泥行業？

　　卓創資訊水泥行業分析師侯林林10月24日介紹稱，這主要是供應上受限，使今年國內水泥價格在八月、九月出現推漲過程。

　　由于各家水泥企業生產成本均相對固定，所以當產品上漲時，企業利潤率隨之出現提升。

　　據侯林林根據煤炭等原料價格粗略測算，窯磨一體的水泥生產企業，2016年底平均生產成本約為210元/噸，至今每噸成本上升約為15元。相比之下，水泥的價格漲幅則要遠遠高出成本的漲幅。

　　“目前全國425散裝水泥市場均價在350元以上，扣除每噸20元的運費，出廠價也達到了330元。”侯林林介紹稱。

　　這意味著，若按照目前的價格水平估算，水泥行業毛利率約為30.3%。

　　塔牌集團便在三季報中透露，“公司綜合毛利率為28.48%，同比上升了5.95個百分點。”

　　前述祁連山人士表示，“甘肅地區水泥價格雖然低于全國均價，但公司前三季度水泥銷售均價也達到了290元，各家企業成本都相差不多，大企業會低一些，但是幅度有限。”

　　另一個重要變量，或許來自于中國建材集團旗下上市公司的整合預期。

　　10月22日晚，中國建材集團下屬港股公司中國建材（03323.HK）公告，兩家戰略投資者有意以現金認購附屬公司中國聯合水泥集團有限公司的股權，并向其注資不超過85億元。

　　四季度“南強北弱”

　　“目前漲價主要集中在華東地區，華南、西南地區也曾喊過漲價，但是落實情況并不好。”侯林林介紹稱，西北地區受到氣溫、運輸問題，10月中下旬工地開始停工，到11月份錯峰生產也開始啟動，屆時會呈現供需雙降的局面。

　　與之類似，華北地區則面臨著更為嚴厲的環保措施，水泥企業在限產的同時，下游施工單位也會受到氣溫、環保的影響而停工。

　　所以，侯林林預計，到明年開春前，北方地區水泥價格都不會出現大的變動，但產銷量的下滑卻會實際發生。

　　前述祁連山人士亦介紹稱，僅就甘肅地區而言，11月中旬當地工地便會停工，整個四季度水泥銷量也會出現較大幅度下滑，“這就是季節性規律，所以很多上市公司四季度會出現略虧或者持平的情況。”

　　21世紀經濟報道記者對比數據發現，水泥行業確實受到上述規律制約，部分上市公司的影響還會延續到次年一季度。

　　以寧夏建材為例，2016年四季度、2017年一季度歸屬母公司的凈利潤分別為-0.31億元、-0.58億元，而2016年、2017年二季度、三季度均為盈利，2015年、2014年單季度盈利情況亦與之相似。

　　相比之下，南方地區的水泥生產企業，受到上述規律制約明顯較小，四季度需求亦會保持相對穩定。

　　“南方部分省市也會執行錯峰生產政策，如四川便要求水泥熟料生產線從今年11月到明年2月實行錯峰生產，錯峰生產天數不少于50天。”侯林林介紹稱，所以從價格表現上看，四季度會呈現“南強北弱”的局面。

　　需要指出的是，由于三季度國內水泥價格曾連續上漲，并在北方市場“冰凍”、南方價格有望走強的預期下，四季度國內水泥銷售均價將高于三季度。