隨著我國水泥行業整合的逐步推進,區域集中度逐步提升,龍頭強者恒強是大勢所趨,跨區域整合也將提前興起。在此背景下,提前布局各區域水泥板塊龍頭海螺水泥、華潤水泥、華新水泥在區域整合中具有競爭優勢。
水泥行業去產能節奏緩慢,行政約束逐步加強。2016 年5 月國務院國辦發(2016)34 號文對產能擴張起到了遏制,同年6 月工信部印發“十三五”建材工業發展規劃,計劃壓減熟料產能10%。
然而由于水泥行業缺乏去產能行政手段,導致整個去產能的節奏較為緩慢,2016 年熟料總產能依然保持正增長。目前政府通過錯峰限產、階梯電價、加強環保等手段逐步對水泥供給形成行政約束。
環保限產逐步趨嚴,產量約束進一步凸顯。2017 年8 月環保部印發《京津冀及周邊地區2017-2018 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》,之后又有多個配套方案發布,涉及強化督查、巡檢、問責,對“2+26”城市錯峰生產、大氣監測等提出了更高的要求。
預計今年錯峰執行較往年,無論從范圍還是持續時間都將明顯趨嚴。嚴格執行錯峰停產將給產量帶來階段性的顯著收縮,從而帶來價格的提振使行業盈利水平得到改善。
行業整合速度加快,集中度將進一步提升。截至2016 年底,我國水泥行業熟料CR10 已經提升至57%,但相對于十三五目標70%還有一定的提升空間。根據《水泥行業“十三五”規劃》,政府將重點推動區域市場企業的兼并重組,形成一批大型集團企業。預計行業整合將沿著區域內以及跨區域兩個路徑同步進行:
區域內整合進一步確立區域龍頭地位:目前各大區域內已經出現了一些具有規模優勢的龍頭企業。隨著區域內整合不斷推進,市占率進一步提升,市場控制力也更加集中,區域內定價、盈利將得到持續改善。
跨區域整合提高單一區域內波動風險抵抗能力:跨區域龍頭在抵御區域波動風險、保持盈利穩定、跨區域收購中具有競爭優勢。目前已經出現了跨區域的龍頭,如海螺水泥(華東、華南、西南)。跨區域整合合并將進一步鞏固龍頭企業的盈利穩定性。